Í ljósi aukinna sveiflna á heimsmarkaði með málmum hefur áliðnaðurinn sýnt fram á einstaka sveifluhamlandi eiginleika vegna stífra takmarkana í stefnu Kína um framleiðslugetuþak og stöðugrar aukningar á eftirspurn eftir nýrri orku. Árið 2025 mun markaðslandslag þessa stefnumótandi málms ganga í gegnum djúpstæðar breytingar, þar sem framleiðslugetutakmarkanir, orkubreytingar og landfræðileg stefnumótun fléttast saman og móta nýja fjárfestingarlíkan undir ströngu jafnvægi milli framboðs og eftirspurnar.
Stífleiki í stefnu byggir upp botninn, sem undirstrikar áhrif framleiðslugetu Kína á hámark.
Frá því að rauða línan um framleiðslugetu upp á 45 milljónir tonna á ári var innleidd árið 2017 hefur nýtingarhlutfall framleiðslugetu rafsýrðs áls í Kína náð 98% gildi. Í mars 2025 hefur innlend framleiðslugeta náð 45,17 milljónum tonna og svæði sem eru rík af vatnsaflsorku, eins og Yunnan og Innri-Mongólía, hafa orðið aðalvígvöllurinn fyrir endurnýjun afkastagetu. Það er vert að taka fram að árstíðabundnar takmarkanir á framboði vatnsafls í Yunnan-héraði hafa orðið sífellt áberandi – minnkun framleiðslu á þurrkatímabilinu getur haft áhrif á 20% af rekstrargetu landsins. Þessi „veðurfarsháða“ framboðslíkan hefur leitt til milljón tonna bils á milli framboðs og eftirspurnar á innlendum mörkuðum. Á sama tíma á útvíkkun framleiðslugetu erlendis í erfiðleikum, þar sem Evrópa upplifir hæga endurupptöku framleiðslu vegna mikils orkukostnaðar og lönd eins og Indland og Rússland eiga í erfiðleikum með að vega upp á móti alþjóðlegum samdrætti í framboði vegna framleiðsluþaks Kína.
Skipulagsbreytingar á eftirspurnarhliðinni, þar sem nýja orkuleiðin verður aðalvélin.
Eftirspurnarhliðin einkennist af „tvíþættri drifkrafti“: á hefðbundnum sviðum stuðlar kínverska innviðaörvunarstefnan að vexti eftirspurnar eftir áli fyrir nýja innviði eins og háspennu og járnbrautarflutninga. Gert er ráð fyrir að hlutfall álnotkunar á skyldum sviðum muni aukast í 15% fyrir árið 2025. Á vaxandi sviðum eru léttari rafknúin ökutækja og aukning á uppsettri afkastagetu sólarorku helstu aukningarnar. Gögn sýna að álnotkun nýrra orkutækja á hvert ökutæki hefur aukist um 2-3 sinnum samanborið við hefðbundin eldsneytisökutæki og árlegur samsettur vöxtur álnotkunar fyrir sólarorkugrindur og festingar hefur náð 26%. Það sem meira er athyglisvert er að staðgönguáhrif áls í orkuskiptum eru smám saman að koma fram og leiðni þess og léttleiki eru að draga úr markaðshlutdeild koparefna. JPMorgan spáir því að alþjóðleg vöxtur eftirspurnar eftir áli muni ná 4% fyrir árið 2025, sem er verulega hærra en 2,1% fyrir kopar.
Aukin verðleikjasamkeppni og tilkoma uppbyggingartækifæra innan um sveiflur í verðbili.
Núverandi þróun álverðs hefur þrjú megineinkenni: í fyrsta lagi sveiflast álverð á LME-svæðum á bilinu $2.700-2.900/tonn, sem endurspeglar togstreitu milli væntinga um framboðsskort og óvissu í þjóðarbúskapnum; í öðru lagi er innlent verð á áli í Sjanghæ stutt af væntingum um framleiðslutakmarkanir í Yunnan og 20.000 markið hefur orðið að miðpunkti langra og skammvinnra leikja; í þriðja lagi hafa sveiflur í álverði aukist og aukning á framleiðslugetu báxíts í Gíneu hefur myndað vörn gegn innlendum umhverfistakmörkunum. Líkanið frá Morgan Stanley sýnir að ef til mikillar truflana á framboði kemur gæti álverð brotist í gegnum $3.000/tonn, en alþjóðleg efnahagslægð gæti náð sálfræðilegu stigi upp á $2.000.
Uppfærsla á áhættumatreiðslu, fjórar meginbreytur þarf að fylgjast náið með
Fjórir helstu áhættuþættir sem vert er að varast þegar fjárfest er í áliðnaði.
Ein er aðlögun á framleiðslugetustefnu Kína, sem þarf að huga að því að bæla niður framleiðslugetu sem neytir mikillar orku með viðskiptum með losunarheimildir kolefnis.
Í öðru lagi geta sveiflur í orkuverði á heimsvísu og jarðgaskreppan í Evrópu og umskipti vatnsaflsorkuframleiðslu í Yunnan úr blautum tímabilum yfir í þurra tímabil valdið kostnaðarsveiflum.
Í þriðja lagi er breyting á viðskiptastefnu og hætta er á endurteknum tollum frá Bandaríkjunum á álvörur frá Kína.
Fjórða er áhrif fasteignakeðjunnar á eftirspurnina, og aðlögun kínverska fasteignamarkaðarins gæti valdið 8% -10% samdrætti í eftirspurn eftir byggingaráli.
Stefnumótandi tillaga: Taktu vissu og forðastu uppbyggingaráhættu
1. Strangt markmið um framleiðslugetu: Áhersla á leiðandi fyrirtæki í lágkostnaðarsvæðum eins og Yunnan og Xinjiang, þar sem stöðugleiki framleiðslugetu er af skornum skammti vegna takmarkana vatnsaflsorku.
2. Skipulag nýju orkubrautarinnar: Forgangsraðað verður birgjum verðmætaskapandi efna eins og sólarorkugrinda og rafhlöðubakka.
3. Tækifæri til áhættuvarna: Læsa hagnað af rafgreininguálframleiðslaá meðan leiðréttingargluggi áloxíðverðs stendur yfir.
4. Landfræðileg áhættuvarnir: Fylgist með framvindu báxítverkefna í Gíneu og forðist áhættu frá einni birgðauppsprettu.
Árið 2025 er álmarkaðurinn að breytast úr hefðbundnum, sveiflukenndum vörum yfir í stefnumótandi, ný efni. Stöðug viðleitni Kína í framleiðslugetustefnu og mikil efling alþjóðlegrar orkubreytingar hefur gert þennan málm bæði ónæman fyrir verðbólgu og notið góðs af vaxtarálagi. Fjárfestar þurfa að finna bestu mögulegu áhættu- og ávöxtunaráætlun í þrívíddarhnitum stífleika stefnu, orkuöryggis og breytinga á eftirspurn.
Birtingartími: 20. maí 2025