Moody's lækkaði horfur sínar fyrir lánshæfiseinkunn Bandaríkjanna í neikvæðar, sem vakti miklar áhyggjur á markaðnum um seiglu alþjóðlegs efnahagsbata. Sem kjarninn í eftirspurn eftir hrávörum hafa væntanleg efnahagslægð í Bandaríkjunum og þrýstingur frá fjárlagahalla myndað tvöfalda hömlun, sem leiðir til verulegs skammtímaþrýstings á kopar- og álmarkaði. Þó að lækkun Bandaríkjadalsvísitölunnar hafi veitt verðlagi að einhverju leyti, hefur aukin mótsögn framboðs og eftirspurnar og samofin óvissa í stefnumótun aukið sveiflur málmverðs verulega.
Eftirspurnarhlið: Samspil milli samdráttar í innviðum og hindrunar á útflutningi.
Lækkun á lánshæfismati Bandaríkjanna hefur bein áhrif á væntingar um fjárfestingar í innviðum og upphaflega áætlaður 500 milljarða dollara innviðafjárveiting stjórnarinnar gæti þurft að dragast saman, sem leiðir til þess að eftirspurn eftir kopar í byggingariðnaði minnkar um 120.000 til 150.000 tonn á ári. Á sama tíma heldur tollaleikurinn milli Kína og Bandaríkjanna áfram að aukast og sögusagnir ganga um að Bandaríkin ætli að leggja 25% toll á innfluttan kopar og ál. Þetta mun hækka kostnað við innlenda framleiðslu í Bandaríkjunum og draga úr eftirspurn eftir innfluttum unnum vörum eins og álprófílum og koparpípum. Ef mótvægisaðgerðir ESB verða gerðar gæti alþjóðleg álviðskipti staðið frammi fyrir endurskipulagningu og Kína ...útflutningur á álitil Evrópu gætu þurft að greiða 10% aukalega tolla.
Framboðshliðin: Leikurinn milli framleiðslulækkunar og endurupptöku harðnar.
Truflanir á framboði koparnáma halda áfram, þar sem framleiðsla Codelco í Chile minnkaði um 18% á milli ára á fyrsta ársfjórðungi og koparnáman Las Bambas í Perú minnkaði framleiðsluna um 30% vegna mótmæla í samfélaginu. Hins vegar hefur lokið viðhaldi á innlendum bræðsluofnum leitt til 0,37% aukningar á framleiðslu á hreinsuðum kopar í apríl milli mánaða. Hvað varðar rafgreint ál hefur endurupptaka vatnsaflsorku í Yunnan fært framleiðslugetuna aftur í 43,64 milljónir tonna. Hins vegar hefur afturköllun á báxítútflutningsleyfi Gíneu vakið áhyggjur af framboði hráefna, sem olli því að verð á áloxíði hækkaði um 12% á einum degi og kostnaðarstuðningur fór upp í 17.800 júan/tonn. Það er vert að taka fram að koparbirgðir á LME hafa aukist í 187.000 tonn, en álbirgðir eru enn háar, 550.000 tonn. Óbeinum birgðaþrýstingi hefur ekki enn verið að fullu losað.
Kostnaður og stefna: Áhrif orkuskipta á verðlagningarrökfræði
Orkubreytingin í heiminum er að hraða og veikja eftirspurn eftir hefðbundnum iðnaðarmálmum. Uppfærsla á kolefnistollakerfi ESB hefur leitt til 8-10% hækkunar á kostnaði við álbræðslu og vaxtarhraði eftirspurnar eftir áli í sólarorkuverum gæti minnkað úr 25% í 15%. Aukin framleiðsla á leirskiferolíu í Bandaríkjunum hefur lækkað orkukostnað og jaðarkostnaðarmiðstöð rafgreiningaráls hefur verið lækkuð í $2500/tonn. Hins vegar gæti hert umhverfisstefna aukið fjárfestingarútgjöld vegna nýbyggingarverkefna erlendis. Innanlands hefur stefnan fyrir endurunnið málmaiðnað verið styrkt með það að markmiði að auka hlutfall endurunnins kopars í 40% fyrir árið 2025, sem gæti breytt alþjóðlegu framboðsmynstri kopars til lengri tíma litið.
Horfur til framtíðar: Uppbyggingartækifæri við vaxandi sveiflur.
Skammtíma koparverð gæti reynt stuðning við 77.500 júan/tonn, þar sem aðalsamningur Shanghai Aluminum beinist að samkeppni upp á 20.000 júana. Ef örvunarstefna Bandaríkjanna í innviðamálum stenst ekki væntingar gæti vöxtur eftirspurnar eftir kopar á þriðja ársfjórðungi lækkað í 1,8% og álverð stendur frammi fyrir hættu á kostnaðarhruni upp á $2.500-2.600 á tonn. Mælt er með að fylgjast með tveimur helstu vísbendingum: 1) hvort koparbirgðir á LME hafa fallið undir 150.000 tonn; 2) Er búist við að Seðlabankinn lækki vexti fyrr en áætlað er vegna versnandi efnahagsgagna. Iðnaðargeirinn þarf að vera vakandi fyrir áhættuvarnaáhættu sem stafar af miklum birgðastigi. Fjárfestar geta veitt tækifærum til að kaupa mismunandi tegundir af álverði athygli og gripið tækifæri til að leiðrétta koparverð á ál.
Niðurstaða: Að festa iðnaðarrökfræði í óvissu.
Lækkun lánshæfiseinkunna er í raun örmynd af bilun í alþjóðlegri efnahagsstjórnun og kopar- og álmarkaðurinn er að ganga í gegnum verðbreytingu frá „eftirspurnarþoli“ til „kostnaðarhruns“. Fjárfestar þurfa að brjótast út úr skammtíma sveiflugildrunni, einbeita sér að langtímaþróun orkubreytinga og endurskipulagningar framboðskeðjunnar og grípa viðskiptatækifæri sem stafa af skipulagslegum mótsögnum í sveiflunum.
Birtingartími: 23. maí 2025